射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微于什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创(chuàng)投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领域(yù)主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增(zēng)长什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年(nián)10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资(zī)本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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