在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国(guó)经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对(duì)经济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其(qí)周期性股票与防御性股票(piào)的(de)比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“50g是几两 50g是一两吗为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这(zhè)一立场(chǎ50g是几两 50g是一两吗ng)表明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金(jīn)经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基(jī)金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行(xíng)的(de)投(tóu)资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领先地位(wèi)通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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