“一(yī)带一路”对冲欧美(měi)拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出口最大的看(kàn)点。即使(shǐ)考虑去(qù)年的低基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与韩(hán)国、越南(nán)等(děng)邻国形成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角(jiǎo)，欧(ōu)美(měi)发达经(jīng)济体整体偏弱(ruò)。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带(dài)一路”国家在中国出(chū)口(kǒu)的份(fèn)额约为(wèi)36.0％超(chāo)过(guò)美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年(nián)“一带一(yī)路”出口增速保持在(zài)6％以上，那么在增量上(shàng)就可能(néng)对冲美欧日出(chū)口的(de)下滑(huá)，使得全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份(fèn)的(de)数据再次(cì)验证，当前(qián)观(guān)察的中(zhōng)国的出(chū)口“不看港口，不看韩、越”。港口数(shù)据(jù)和(hé)韩国、越南出口(kǒu)通胀作为(wèi)传统观察中国出口增速的重要指标(biāo)，但随(suí)着中国(guó)出(chū)口结(jié)构向“一带一路(lù)”国家转移，其对中国(guó)出(chū)口的指示作用逐(zhú)渐下降。一方(fāng)面，由于多(duō)数(shù)“一带一(yī)路(lù)”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽(qì)车、火(huǒ)车等陆(lù)路运输占(zhàn)比和增速快速上升，导致港口数据与实(shí)际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国(guó)、越南出口增速与中国出口基(jī)本保持(chí)统一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者产生(shēng)较大背离(lí)。聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯出口结构性(xìng)变化(huà)背景下，传统观察框架适用性减弱(ruò)，信息的噪音和预期的聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯波(bō)动可能加(jiā)大。

　　国别方面(miàn)，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍(réng)在于(yú)“一带一路(lù)”国家。除低基(jī)数影响之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反(fǎn)映“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带(dài)仍是(shì)我国稳外(wài)贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落(luò)，不过(guò)整体(tǐ)来看(kàn)，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升、欧美(měi)降”的(de)趋势加速，日韩(hán)份额保持稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出口(kǒu)结构继(jì)续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中国4月汽车及(jí)机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一(yī)步加快部(bù)分源于去年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显好(hǎo)于韩(hán)国(guó)，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和(hé)”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映海外车(chē)市较高(gāo)景气度(dù)与产业链韧性仍可在一段时间(jiān)内支撑出口，而(ér)受全球半(bàn)导体周期影响，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数(shù)：“一带一路”的空间有多(duō)大(dà)？站(zhàn)在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧(ōu)美经(jīng)济衰退的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来(lái)越重要的作用，那(nà)么如何去(qù)评估(gū)这一空间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后(hòu)存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景(jǐng)下，我国(guó)出(chū)口的韧性可能主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于存量(liàng)的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢占欧(ōu)美日(rì)韩在(zài)这些国家的进(jìn)口份额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在一带一路(lù)沿线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国(guó)出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进(jìn)口增速(sù)情(qíng)况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均(jūn)下跌份额，假设(shè)2023年(nián)10国对美(měi)欧日韩减少的进口份(fèn)额(é)中约60％被中国取(qǔ)代。

　　结果(guǒ)显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约(yuē)0.97％，此外(wài)根(gēn)据占比（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出(chū)口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不少(shǎo)，我国全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧(ōu)美日等发达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测，思(sī)路(lù)为在中国(guó)加入(rù)世界贸易(yì)组(zǔ)织后、历次全球经济陷(xiàn)入衰退或是(shì)经(jīng)济(jì)增速(sù)大幅下行(xíng)（downturn）的(de)时间段中，选出具(jù)有参考意(yì)义的三年，分别作(zuò)为中性(xìng)、乐观和悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年(nián)的基准(zhǔn)假设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下半年陷入温和衰(shuāi)退(tuì)，我们选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美(měi)国紧缩后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分(fēn)别(bié)作为(wèi)悲观、中性和(hé)乐观情景。根据(jù)预测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩(hán)拖(tuō)累我国(guó)出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国(guó)出(chū)口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素，使用IMF对(duì)我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低(dī)估的风险，主(zhǔ)要(yào)来自于两个方(fāng)面：数(shù)据口径差(chà)异和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据方面(miàn)，各国自中国进口的数据(jù)和中(zhōng)国向各国出(chū)口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝(jué)对量(liàng)还是增速(sù)），有(yǒu)时这(zhè)一差异还(hái)较大，一般(bān)而言中国出口端的增速会更高，这(zhè)意味着我们基于“一带(dài)一(yī)路”国家进(jìn)口数据的测(cè)算是低(dī)估的；外(wài)需方面，欧美(měi)经济陷入衰退的时(shí)点(diǎn)存在(zài)较大的(de)不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中(zhōng)国出(chū)口的(de)拖(tuō)累可(kě)能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经(jīng)济体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动(dòng)不(bù)足。疫(yì)情二次冲击风险对出(chū)口造(zào)成拖累。欧美经(jīng)济(jì)韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足。

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