近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季(jì)，aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么r: #ff0000; line-height: 24px;'>aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么而今年(nián)由于生猪价格持续下aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么行，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交(jiāo)和提货量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现更为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联(lián)储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情(qíng)，同(tóng)时也需(xū)关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年(nián)以来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图(tú)显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属(shǔ)相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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