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云n是哪里的车牌号沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的(de)共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值(zhí)仍处于历史平均水平(píng)附(fù)近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商股息率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较高(gāo)的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二(èr)：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为(wèi)“中特估(gū)”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后(hòu)续(xù)5月召开(kāi)在(zài)即的(de)第三届(jiè)“一带一路(lù)”国际合作高峰论(lùn)坛，“一(yī)带一路(lù)”相(xiāng)关利(lì)好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升为(wèi)国家(jiā)战(zhàn)略，相(xiāng)关(guān)政(zhèng)策密集出(chū)台。今年国务院(yuàn)改组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商(shāng)作(zuò)为“数字经(jīng)济”的(de)基础设施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年(nián)宏观主(zhǔ)线驱动盈(yíng)利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集中在国(guó)内市场的方向之一，将(jiāng)充(chōng)分(fēn)受益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观(guān)趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行(x云n是哪里的车牌号íng)业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之一(yī)，近年(nián)来经历了行(xíng)业调整和(hé)产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一方面(miàn)，随着全球(qiú)航运市场需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮(lún)船的订单大幅(fú)提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重组整合和产能优化之(zhī)下(xià)，国内船(chuán)舶制造业已(yǐ)在逐步(bù)实现结(jié)构调(diào)整和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性(xìng)较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市公(gōng)司(sī)更加注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公(gōng)司(sī)发布股东(dōng)回报计划，大幅提(tí)高分红(hóng)比(bǐ)例以及(jí)承诺未来(lái)几(jǐ)年高分(fēn)红水平，给投资人(rén)带来确定(dìng)性的(de)高(gāo)股息回报(bào)。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月超(chāo)预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下(xià)，后续(xù)信贷(dài)、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复(fù)空间较大(dà)。