财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xí三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此(cǐ)前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是(shì)否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报(bào)，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为(wèi)投资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银(yín)行的利(lì)润增速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看(kàn)金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析。

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