大家周末好(hǎo)，先(xiān)来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军(jūn)队进入最(zuì)高战备(bèi)状(zhuàng)态，紧急(jí)向与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚(yà)南通社26日消息(xī)，塞(sāi)尔维亚(yà)总(zǒng)统武契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞(sāi)尔维亚军队的(de)战(zhàn)备状态提(tí)升(shēng)到最高等级，并紧(jǐn)急(jí)向与科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔(ěr)维亚军(jūn)队(duì)战备状态与(yǔ)科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索(suǒ)沃北部兹(zī)韦钱塞族区塞族(zú)民众(zhòng)与科索沃阿(ā)族警察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察在冲突中使用了催(cuī)泪弹和(hé)震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区已(yǐ)经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索(suǒ)沃战争(zhēng)结束后(hòu)由(yóu)联合(hé)国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期上(shàng)行！这一数据(jù)创年内新高，美联储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月(yuè)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同(tóng)比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超(chāo)出(chū)预期(qī)值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食物(wù)和能源后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比增长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速(sù)创2023年(nián)1月以(yǐ)来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪(zōng)与当(dāng)前经(jīng)济周期相(xi乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里āng)关的通胀(zhàng)压力的周期(qī)性(xìng)核心(xīn)PCE仍然非常高，处于1985年(nián)以来(lái)的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率期(qī)货合约(yuē)交易商周(zhōu)五加大(dà)了对美联储将继续加(jiā)息的(de)押注(zhù)，数(shù)据(jù)公布后，这些合约(yuē)的隐含收益率上升，定价美联(lián)储在6月会议上(shàng)将基(jī)准利率目标区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员们一直坚信，美联储今年将多次降(jiàng)息(xī)。但(dàn)他们最终承认，基(jī)于(yú)对期货的押注，今年降息的可能性不大。现在，他们预(yù)计在2024年之(zhī)前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的(de)预(yù)期。强劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动(dòng)力市场以及债务(wù)上限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议可能会考虑加息25个(gè)基点(diǎn)。市场预计联(lián)邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍(yǎn)生品市场预(yù)计基准利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱(ruò)，油化工与(yǔ)煤(méi)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块略(lüè)显分(fēn)化。期货日报记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅度，还是下行斜率(lǜ)，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原油(yóu)的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师(shī)高(gāo)明宇(yǔ)解释说，终端产品这(zhè)一分化的根源(yuán)还是(shì)原料端(duān)表现的(de)差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危(wēi)机在期货市场的(de)影射(shè)推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下(xià)半年起市场(chǎng)进(jìn)入衰退交(jiāo)易主题，且目前工业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)的中后场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期原油价格的下行已触碰(pèng)到(dào)中(zhōng)东主要产油国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本(běn)、页岩(yán)油生(shēng)产商边际产油成本(běn)、美国收储(chǔ)目(mù)标价位，在美国页岩(yán)油非常(cháng)规能源(yuán)产量增速持续(xù)不达预期(qī)的(de)情况下，以沙特和俄(é)罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动(dòng)原油供给(gěi)约束的兑现，在能(néng)源品的下行趋(qū)势中原油的成本(běn)支(zhī)撑、供应减(jiǎn)量率先发生，价(jià)格(gé)也(yě)率先(xiān)呈(chéng)现震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来(lái)港口Q5500动(dòng)力煤均价(jià)1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于(yú)国内三(sān)西主产区动力煤(méi)的边(biān)际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左右，在煤炭(tàn)全行业利润丰厚的情况下供应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需面持续带(dài)动产业链各环节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价(jià)格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值中枢(shū)不(bù)断下(xià)移。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师刘书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡(dàng)的走势(shì)，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分(fēn)院负责人夏聪(cōng)聪(cōng)解(jiě)释说，煤化(huà)工市场(chǎng)缺乏利好驱(qū)动，消息(xī)面无(wú)利好刺激，导(dǎo)致行(xíng)情(qíng)持续(xù)低迷。国内煤炭市(shì)场供应存在保障(zhàng)，在进乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里口煤增加的(de)情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的(de)影(yǐng)响，水电出力预计逐步好转(zhuǎn)，电煤需求存在增(zēng)加，但(dàn)增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存(cún)在下(xià)调可能(néng)，成本端难(nán)以提供(gōng)有力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响。需求(qiú)处于季节(jié)性淡季，下游用煤(méi)企业库存水(shuǐ)平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化(huà)工受(shòu)到(dào)成(chéng)本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近期的持(chí)续走弱也与宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自身品种的产能(néng)投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和(hé)尿素(sù)的(de)终端工厂，在(zài)经历疫情几年之后，并未重启，所以(yǐ)终端产品的需(xū)求并没有(yǒu)因疫(yì)情解封后(hòu)，出(chū)现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤(méi)价加速(sù)下跌，导致(zhì)煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移，难见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤(méi)化工产(chǎn)业链上下(xià)游(yóu)均弱化，尽管成本端松(sōng)动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种自身表现同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份以来新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙(méng)地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇成本理论(lùn)核算来(lái)看，行业整(zhěng)体处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源(yuán)也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断创下新低，部分(fēn)地区现货价格回到历史(shǐ)低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体(tǐ)利润并(bìng)没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下(xià)降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇企业，理论(lùn)亏(kuī)损幅度较大，且部分内地企业有(yǒu)传出因(yīn)甲醇价格(gé)太低，出现停车或者降(jiàng)负的消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关注这一(yī)问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化(huà)工品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前几年的持(chí)续投产，国(guó)内(nèi)甲醇和(hé)尿(niào)素的(de)产能不断扩张，当(dāng)前下(xià)游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的(de)产能，未来其(qí)价格可(kě)能在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平(píng)，从而开(kāi)启倒逼上(shàng)游(yóu)降负或(huò)者去产能的阶(jiē)段，后(hòu)续大概(gài)率是一个产能的上下游再平(píng)衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能(néng)否(fǒu)走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取决于(yú)需求(qiú)的(de)恢复(fù)情况，下半年部分(fēn)品种面临(lín)较大投(tóu)产(chǎn)压力，进口(kǒu)体(tǐ)量大的品种将受(shòu)到低价进口货源的(de)冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也表现为长期(qī)下跌后的反弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大

　　采访中记者(zhě)了解到，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还是基于原(yuán)料端的驱动。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈(chéng)现先抑后扬的走势(shì)，受到供需(xū)基本面(miàn)收紧的前景提振油(yóu)价上(shàng)涨，带动油化(huà)工板(bǎn)块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大(dà)宗(zōng)商品多数下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽(jǐn)管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带来的(de)宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特(tè)能(néng)源部长发言(yán)力(lì)挺(tǐng)油价和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人会议上承诺将(jiāng)加大力度(dù)打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看，下(xià)半(bàn)年(nián)全球(qiú)原油供需将进一(yī)步收紧。IEA最新月报预(yù)计今年全球(qiú)需求同(tóng)比增加(jiā)220万(wàn)桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏(sū)的持续；同时美国(guó)宣(xuān)布(bù)将在(zài)8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏季汽(qì)油(yóu)消费旺季。“原油维持强势从成本端带动油化(huà)工(gōng)整体强于煤(méi)化工。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看(kàn)，油化工(gōng)较(jiào)煤(méi)化工较(jiào)强(qiáng)的关键原因(yīn)还是(shì)在于(yú)原料端(duān)。在杜冰沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油(yóu)库存超预期大幅下降(jiàng)，主要源自(zì)原油进口(kǒu)的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)和(hé)随着出行旺季来(lái)临显著增长的需(xū)求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的(de)成品油库存均出(chū)现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油(yóu)表需也环比增加50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽(jǐn)管短(duǎn)期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特(tè)能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在(zài)6月4日(rì)的(de)会议上考(kǎo)虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球(qiú)原油(yóu)平衡表。但在(zài)美(měi)国债务上限(xiàn)谈判达(dá)成(chéng)一致(zhì)前，宏观(guān)层(céng)面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认为，短期市场需(xū)关(guān)注美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期(qī)货能(néng)化高(gāo)级分(fēn)析师(shī)陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的(de)月度会(huì)议将(jiāng)近。考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)，预计(jì)6月(yuè)化工品市场(chǎng)对(duì)标的(de)原油成(chéng)本将基本(běn)维持5月平均价格水(shuǐ)平。因此乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里，预计6月OPEC+会议可(kě)能不会有动作(zuò)。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提(tí)升。预(yù)计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基本(běn)维(wéi)持5月平均价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯生(shēng)产毛利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多(duō)元/吨。虽然(rán)油(yóu)价也有下跌，但由于(yú)聚(jù)乙烯自身(shēn)现(xiàn)货价格表(biǎo)现更弱，因而以原(yuán)油(yóu)折算成(chéng)本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望(wàng)后市，原油供应端(duān)的(de)利(lì)好已进入兑现期(qī)。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗(luó)斯的减(jiǎn)产(chǎn)已在(zài)原油及(jí)成品油发运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大野(yě)火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本(běn)无弹性的原油(yóu)供应构(gòu)成(chéng)扰动。且近期沙特能源部长再次对原油市场做空者发(fā)出警告，面对(duì)欧美银行业危(wēi)机和美国债务上限谈判带来的需求端不(bù)确定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月4日(rì)会议(yì)再(zài)次(cì)减产的小概率事件发(fā)生，二(èr)季度起的基准去(qù)库预期(qī)仍将(jiāng)为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中(zhōng)，油制强于煤制的可能性(xìng)依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上(shàng)，目前国内煤(méi)炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格(gé)下(xià)行(xíng)的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国(guó)内动(dòng)力煤市场(chǎng)中(zhōng)下游(yóu)库存(cún)有效去化，或低(dī)价格刺激内产、进口兑现减量预期(qī)之(zhī)前，油化工结构性强于煤化工的行情仍然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里