周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资(zī)金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处(chù)于估(gū)值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复(fù)苏仍(réng)是中国(guó)经(jīng)济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的(de)空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒(chǎo)作(zuò)热度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公(gōng)募机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价(qī)关(guān)注数字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权(quán)重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠(dié)加经济(jì)数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑(jí)仍(réng)旧是过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善(shàn)、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修复(fù)成为(wèi)了可能(néng)。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金(jīn)融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净(jìng)流出资金。但也有部分(fēn)短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净流出资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机构评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的(de)产品力实现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低基数(shù)等因素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电(diàn)力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革的(de)持续推进(jìn)下(xià)，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机(jī)制(zhì)有望持(chí)续(xù)推广(guǎng)，容量(liàng)补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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