财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构、卖方银行和做市商组成的(de)委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预(yù)的(de)信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件中的排(pái)名条款和担保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此(cǐ)类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管(guǎn)信(xìn)托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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