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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率以给通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开(kāi)市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互换(huàn)产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日(rì)交(jiāo)易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易(yì)日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quà隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体n)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一(yī)百三(sān)十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预(yù)期(qī)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会(huì)因为原(yuán)油及宏隶书蚕头燕尾一波三折图解，蚕头燕尾一波三折是什么书体(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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