5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额(é)变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了(le)新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带(dài)来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员)续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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