5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是(shì)国(guó)产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是(shì)信(xìn)息革(gé)命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片(pià外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红n)设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为(wèi)半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)能在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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