本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上市(shì)指数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘(pán)中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤(c2023年石油会暴涨吗，今日油价格表hè)离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银(yín)行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率和市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市(shì)场均值(zhí)，已是国家(jiā)资(zī)本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值(zhí)相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台(tái)成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市(shì)带(dài)来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(z2023年石油会暴涨吗，今日油价格表hǔ)导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联(lián)网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终维持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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