尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初(chū)以(yǐ)来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度(dù)业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂(chǎng)尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快trong>4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。