2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数些学校分数4月美(měi)国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博一致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位；小(xiǎo)时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致预期的(de)0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博(bó)一致预期。非农(nóng)就业数据与此前超预期的ADP一致，显示(shì)4月美(měi)国(guó)就业市场仍然维持(chí)稳健(jiàn)。但(dàn)是需要指出的是，2月和3月新增非农就业合(hé)计下修14.9万，1季度新(xīn)增(zēng)非农就业为29.5万/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍在(zài)放缓(huǎn)；“劳(láo)工(gōng)荒”可(kě)能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而4月季节因子要高于以往年(nián)份，或导致非农(nóng)就业数据偏(piān)高，未来持(chí)续性存(cún)在较大不(bù)确定。非农发(fā)布后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底(dǐ)降息预期(qī)从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国(guó)三大股指涨超1％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　4月美国非农数据点评

　　4月(yuè)美国就业报告大(dà)超预期，新(xīn)增就业、失业率(lǜ)、工资表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或与季节(jié)性有关。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的(de)+18.5万(wàn)人；失业(yè)率下(xià)降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期(qī)的3.6％，位(wèi)于历(lì)史低位(wèi)；小时工资环(huán)比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭(péng)博一致(zhì)预期(qī)的0.3％；劳(láo)动参(cān)与率录得(dé)62.6％，符(fú)合(hé)彭博一致(zhì)预(yù)期（图1）。非农(nóng)就业(yè)数(shù)据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国(guó)就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业(yè)合计下修14.9万，1季度新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业虽超预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳工(gōng)荒(huāng)”可(kě)能导致(zhì)企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业(yè)；而(ér)4月季(jì)节因子要高于以往(wǎng)年份(fèn)（图2），或(huò)导(dǎo)致非(fēi)农就业数据偏(piān)高(gāo)，未来持(chí)续性存在较大(dà)不确(què)定(dìng)。非农发布(bù)后，截至(zhì)北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期(qī)美(měi)债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐(yǐn)含的联储23年(nián)底(dǐ)降(jiàng)息预期从84bp回落至(zhì)78bp（图3）；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　非农新增就业整体(tǐ)回升，其中商品相(xiāng)关行业回升(shēng)明显。4月商品相关行业新增非农就业3.3万人(rén)，占4月新增就业的13％，相对(duì)3月增加5万人(rén)。其中，制造业、建筑业等新增就业均边(biān)际(jì)回升。商品(pǐn)相(xiāng)关(guān)行业就业边际改善，或反映(yìng)制造业边际好转(zhuǎn)。例如，4月美国(guó)ISM制(zhì)造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀环比也边(biān)际回升。4月(yuè)服务业相(xiāng)关行业(yè)新(xīn)增(zēng)就(jiù)业从3月的18.2万上(shàng)升(shēng)至22万，但内部出现分化。其中，医疗保健和商业服务新(xīn)增(zēng)就(jiù)业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业较多的(de)休闲酒店业(yè)4月新增就(jiù)业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表(biǎo)4）。其他(tā)需求指标指示(shì)，服务业需求可能仍在(zài)走弱。例如3月美国(guó)休闲餐饮(yǐn)、医疗保健与零售业的总(zǒng)空(kōng)缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及(jí)小时工资增速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性较强(qiáng)。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行风波的不(bù)确定(dìng)性冲击，4月失业率仍然下降0.1个百分点至3.4％，位于历史低位，反映就(jiù)业市场韧(rèn)性较强，短期仍有望保持(chí)稳健。1季度小时(shí)工资增速低于(yú)其他工资(zī)指标，4月小(xiǎo)时(shí)工资增速(sù)回升(shēng)后(hòu)，与其他工资指标的差距收窄，指示美国(guó)潜在的工(gōng)资增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于(yú)联储合(hé)意(yì)水平（3％左右），这可能加大美联储的(de)紧(jǐn)缩压力。3月岗位空缺数据显示，美国(guó)就业市场劳动(dòng)力供应紧张局势整体仍在小(xiǎo)幅(fú)缓解(jiě)。最能反映就业市(shì)场(chǎng)紧张程(chéng)度之一的职(zhí)位空缺与待(dài)业人数(shù)之(zhī)比连续三月下(xià)降，2023年(nián)3月录(lù)得164％，降至(zhì)21年11月的(de)水平（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前(qián)职位空缺和求(qiú)职人之比的(de)回落(luò)速度(dù)接(jiē)近1973年的高通胀时期，预计2023年4季度，美国就业市(shì)场才能更接(jiē)近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认(rèn)为，超预期的非农就业数据将进一步削(xuē)弱联储(chǔ)的降(jiàng)息意愿(yuàn)，但实际(jì)经(jīng)济动能或弱于非农就业数据所指示的水平，后续(xù)需要关(guān)注(zhù)季(jì)节因(yīn)子扰(rǎo)动下降后就业(yè)数(shù)据的走势。非农就业(yè)超预期(qī)叠加工(gōng)资增速(sù)回升，预计联储将(jiāng)维持相对市场更加鹰派的(de)立场。若就业数(shù)据出现明(míng)显恶(è)化，联储转向的可能性将加(jiā)大。5月以来，第一共和(hé)银(yín)行被接(jiē)管、西(xī)太(tài)平洋合众银行等区(qū)域银行股价大幅下挫(cuò)，中小银行风险仍在(zài)发(fā)酵（参(cān)见《美国第14大(dà)银行倒闭昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限触(chù)发(fā)时点提前，前景存在较大(dà)不确定性（参见《美国(guó)债(zhài)务上限提(tí)前触(chù)发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看，高利(lì)率叠加不断发酵的银行(xíng)危机以及(jí)债(zhài)务(wù)上限风波(bō)，金(jīn)融市场动荡可能(néng)性加大(dà)，不排(pái)除金(jīn)融风险以及实体经济的脆弱性(xìng)倒逼(bī)联储(chǔ)下(xià)半年转向。

　　风险提示：美国中小银行再现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰退概率增加。

　　文(wén)章(zhāng)来源

　　本(běn)文摘自：2023年5月6日发布的(de)《非农强于预期(qī)，但或许和季节性有(yǒu)关》

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