财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进(jìn)央(yāng)企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)市(shì)场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价(jià)值(zhí)的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人(rén)士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处(chù)于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展昌也指出(chū)，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部(bù)分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单(dān)做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年(nián)行情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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