当(dāng)前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就(jiù)解决债务上(shàng)限问(wèn)题达(dá)成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的(de)第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要(yào)监督(dū)责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时(shí)提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的(de)在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大(dà)油脂期货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因(yīn)美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济数据(jù)带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面的(de)压(yā)制依然存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮(lún)反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低的基(过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带(dài)来(lái)远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可(kě)能(néng)重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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