近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期200mm是多少米，2000mm是多少米px;'>200mm是多少米，2000mm是多少米(qī)内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受(shòu)到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下(xià)跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了(le)市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相(xiāng)对(duì)高位，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置。

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