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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可能需要进(jìn)一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利(lì)率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企(qǐ)业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而(ér)库(kù)存(cún)预估(gū)下降的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去(qù)库的(de)主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万200mm是多少米，2000mm是多少米吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中(zhō200mm是多少米，2000mm是多少米ng)，因此对大宗商品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而(ér)出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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