5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下(xià)游(yóu)需(xū)求(qiú)不(bù)及预期(qī)，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过(guò)度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因(yīn)素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间(jiān)，随着(zhe)需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备、材料也是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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