自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的(de)股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的(de)港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的(de)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的(de)配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道(dào)自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究积累，争取构(gòu)建一(yī)个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正(zhèng)调研中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研(yán)究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味(wèi)着长(zhǎng)期(qī)可(kě)观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四季度末的(de)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(t卯怎么读，卯足劲是什么意思解释í)逻(luó)辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资(zī)人而(ér)言(yán)，在(zài)新(xīn)信息的处(chù)理上提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银(yín)行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一般(bān)或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台(tái)也(yě)从上一季度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了(le)积极的(de)研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研(yán)究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启了与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中东、南美(měi)等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的(de)声音和举动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医(yī)学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显卯怎么读，卯足劲是什么意思解释示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们(men)认为(wèi)此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收(shōu)益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居(jū)民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的(de)社融和(hé)地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(jiā)强合作的(de)可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的路(lù)上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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