申万一级的半(bàn)导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元件(jiàn)等6个(gè)二级子(zi)行业，其中市值权(quán)重(zhòng)最大的是半导体行业，该行(xíng)业(yè)涵盖132家上市(shì)公司。作为国(guó)家芯片战(zhàn)略发(fā)展的重点(diǎn)领域，半导体行业(yè)具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未(wèi)来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企业(yè)市值在(zài)1000亿元以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家，无(wú)论是(shì)头部千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行(xíng)业前列。

　　金融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场(chǎng)规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，毛(máo)利率稳步(bù)提升(shēng)，自主(zhǔ)研(yán)发的环境下，上(shàng)市公(gōng)司科技含量越来越高。但(dàn)与此同时，多数上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公(gōng)司业绩增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑(huá)，伴随库存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规模创新高(gāo)，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿(yì)元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年(nián)营收居行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营(yíng)收(shōu)580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半(bàn)导体行业上市(shì)公司(sī)的(de)营收集(jí)中度(dù)却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排(pái)名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女5大(dà)企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居(jū)前5的企(qǐ)业

　　制表：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体公司营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是(shì)如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企(qǐ)业(yè)营收增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)，低于行(xíng)业平(píng)均增速。二是(shì)江(jiāng)波龙、格科微、海光(guāng)信(xìn)息等营收体量居前的企业不断上市，并在资本助(zhù)力(lì)之(zhī)下营收(shōu)快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行业处于(yú)国(guó)产替代化、自主研(yán)发背(bèi)景下的高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到(dào)14倍。但受到电子产品全(quán)球销(xiāo)量增速放缓、芯片库存高位等因素影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同(tóng)比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润(rùn)正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏(kuī)损，25家企(qǐ)业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利(lì)润(rùn)增速在100％以上，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归母净(jìng)利润(rùn)增速区间

　　制图：金融界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异(yì)的企业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设(shè)计(jì)、半导体(tǐ)IP授权等(děng)业(yè)务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进(jìn)的芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关客户(hù)的(de)广泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体(tǐ)行业之首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利(lì)润体量排名(míng)行(xíng)业(yè)第92名，其较快增(zēng)速(sù)与低基数效应有关(guān)。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下(xià)增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利(lì)润增速居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显现(xiàn)

　　在对(duì)半(bàn)导体行业经营风险分析时(shí)，发现(xiàn)存货周转率反映(yìng)了分立器(qì)件、半导(dǎo)体设备(bèi)等(děng)相关产(chǎn)品的周转情(qíng)况，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)下(xià)滑，意味产品(pǐn)流通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对(duì)经营造成(chéng)负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家(jiā)半导体企业(yè)的存(cún)货周转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的是，存(cún)货周转率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业是否面临库存风险，是否(fǒu)出现供过(guò)于求的局(jú)面，进而对股价表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周转率(lǜ)中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业(yè)存货(huò)周(zhōu)转率同比增长的13家企业，较(jiào)2021年(nián)平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平(píng)均(jūn)涨跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量(liàng)下滑的企(qǐ)业，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞(ruì)芯微、汇顶科技(jì)等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存(cún)货(huò)周转率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价(jià)上，两股2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现(xiàn)较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利(lì)率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位(wèi)数

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片元件(jiàn)降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体(tǐ)量(liàng)较大的公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大企业

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　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研(yán)发费用增长四(sì)成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖(bó)子、国内自主研发上(shàng)行趋(qū)势的(de)背景下，国(guó)内半导体(tǐ)企业需(xū)要(yào)不(bù)断通过研发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进而对(duì)长久业绩改观(guān)带来(lái)正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业(yè)累计研(yán)发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新高(gāo)。具体公司而(ér)言(yán)，2022年132家企业研(yán)发费用中位数(shù)为(wèi)1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿(yì)元，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研(yán)发费用同比增长100％以上。 甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女>

　　增长金额来(lái)看(kàn)，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和(hé)海光信息，2022年研(yán)发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)在(zài)6亿元(yuán)以上(shàng)居前。综合(hé)研(yán)发(fā)费用增长率和增(zēng)长金(jīn)额，海光(guāng)信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集成电(diàn)路(lù)产品进入C919大(dà)型客机供应链，“年(nián)产2亿(yì)件5G通信网络设备用石英(yīng)谐振器产业(yè)化”项目顺(shùn)利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发(fā)费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体(tǐ)行业的(de)中(zhōng)位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用占比(bǐ)20％以上(shàng)的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企(qǐ)业(yè)不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研(yán)发(fā)费用还(hái)在3亿(yì)元(yuán)以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有(yǒu)研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续(xù)三年研(yán)发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元(yuán)。目前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域(yù)中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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