自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的(de)技术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待(dài)胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去(qù)年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一(yī)季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需要(yào)大(dà)量(liàng)的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本(běn)面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体行业和企(qǐ)业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次(cì)投资，积累的(de)重要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评(píng)估(gū)企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修正(zhèng)调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱。如果你阅(yuè)读了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过(guò)深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四(sì)季(jì)度(dù)末(mò)的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球比较优势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对(duì)本(běn)基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金(jīn)中回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资(zī)的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程(chéng)，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增(zēng)持(chí)了一些由(yóu)于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机(jī)构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能(néng顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱)是一次全新的技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服(fú)务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的(de)阶(jiē)段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下权益(yì)市场处在较(jiào)好的风险收(shōu)益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的(de)预(yù)期(qī)回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现(xiàn)和市场情绪在未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内(nèi)知(zhī)名的主投大(dà)消费板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济(jì)运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经(jīng)济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益。

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