当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团(tuán)领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场(chǎng)预期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协(xié)议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的(de)西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(yì)味着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨(zuó)日(rì)，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去(qù)库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的(de)出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来看，国(guó)内菜(cài)油(yóu)库存从年初以(yǐ)来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要(yào)更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险(x使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思iǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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