周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流(liú)向结构(gòu)看，上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期(qī)配置价(jià)值。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日(rì)，5天股(gǔ)市(shì)调整期间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额(é)接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不(bù)过目(mù)前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期(qī)市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情(qíng)况(kuà非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么ng)下，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上(shàng)一家(jiā)公募(mù)机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受(shòu)到了资金(jīn)的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建等(děng)权重股高位调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金(jīn)出现分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民生(shēng)加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望(wàng)引领低估值央企的价(jià)值重估(gū)，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤(yóu)其是基本面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净(jìng)流(liú)入(rù)资金超出(chū)净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短(duǎn)期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净流(liú)出(chū)榜单看，今年(nián)涨(zhǎng)幅超20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富(fù)国旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券(quàn)公(gōng)司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保险板非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么块一(yī)季报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持(chí)续推进下，电价(jià)趋势(shì)有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望(wàng)持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或(huò)有望出台。

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