财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决(jué)议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人的(de)诉(sù)讼。一些(xiē)投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债(zhài)务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过(guò)这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集(jí)团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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