北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分(fēn)享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人(rén)”等(děng)热点话(huà)题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示，他(tā)和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在(zài)第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份(fèn)以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额(é)外权益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的(de)事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果公(gōng)司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习(xí)惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近了(le)危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他(tā)也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们(men)正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特(tè)殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉(jué)得用人可(kě)能更(gèng)好(hǎo)，因为人工智能并不能取代(dài)很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的(de)机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)相对降(jiàng)低(dī)，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转变，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公(gōng)司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些(xiē)计(jì)划进(jìn)行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们的目标进(jìn)行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处jiě)释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险(xiǎn)，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来(lái)的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大变化(huà)。二战后的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常(cháng)明智的事情，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量流动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法(fǎ)解决财(cái)政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观(guān)环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在我们看来(lái)，其依(yī)然是一家(jiā)保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前(qián)一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不(bù)会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响很多(duō)人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们(men)的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的(de)是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确(què)实(shí)找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在(zài)试图洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩也会给他(tā)一(yī)些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们(men)接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在于(yú)从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好原(yuán)因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出(chū)的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每(měi)天都(dōu)会聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我(wǒ)们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书(shū)时至今日依然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他(tā)仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为(wèi)股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购(gòu)来(lái)提(tí)升单(dān)股内(nèi)在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生(shēng)，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的(de)建(jiàn)议。这件事(shì)情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那(nà)你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务(wù)中没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我(wǒ)喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里(lǐ)具有这样持(chí)续(xù)的(de)地位？”

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