金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第(dì)四(sì)大民(mín)营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国(guó)白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘(yuán)、口(kǒu)子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐(zhú)步(bù)增加。报(bào)告期(qī)内，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五(wǔ)粮液旗(qí)下(xià)川(chuān)酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年(nián)就(jiù)将(jiāng)川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司(sī)业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和进一步分化(huà)。