A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中国(guó)移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场(chǎng)对科技(jì)企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示着市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题(tí)，中国(guó)移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的(de)第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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