本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行(xíng)日前将(jiāng)中国股票评顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉(píng)级从高(gāo)配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连续(xù)第四个(gè)月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估(gū)值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股(gǔ)的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的(de)年份(fèn)分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关(guān)口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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