国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议(yì)以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自(zì)身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔比如(rú)该行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和(hé)风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示(shì)，美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策(cè)面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市(shì)场风险偏好会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)在(zài)利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前(qián)景预(yù)期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够(gòu)安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加(jiā)明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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