随着(zhe)一季(jì)报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在(zài)一季度(dù)末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达(dá)科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学博(bó)士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智(zhì)能主题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经(jīng)理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在(zài)一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定性较高(gāo)的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘市场上相对收(shōu)益和绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不(bù)断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式(shì)来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市(shì)值成长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票(piào)，以及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视(shì)相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行(xíng)业(yè)景气度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报(bào)超预期的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长(zhǎng)策略基金的配置比例。不过仍(réng)然(rán)选择那些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末(mò)，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支持方向作为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩(jì)预(yù)期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值(zhí)的金融周期为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机板块(kuài)、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期(qī)进入(rù)验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处均在具备吸引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对(duì)经(jīng)济各个(gè)领域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机长城养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市(shì)场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产替(tì)代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期(qī)来看(kàn)，半导体行业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行业的景(jǐng)气(qì)度相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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