如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神(shén)巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的(de)回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的苏州市相城区邮编是多少公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhē苏州市相城区邮编是多少n)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司(sī)的回(huí)购(gòu)规(guī)模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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