国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将(jiāng)召(zhào)开5月(yuè)议息(xī)会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称(chēng)，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前(qián)累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和(hé)监(jiān)管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的(de)观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音>

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的货(huò)币政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续(xù)回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论(lùn)是新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数(一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音shù)据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观(guān)预(yù)期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国(guó)经济是否会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元结(jié)算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结(jié)果一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音或将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给(gěi)出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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