5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

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　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认(rèn)为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复(fù)苏会加(jiā)大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一(yī)定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业(yè)有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的(de)投资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替(tì)代(dài)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎来反(162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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