当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息(xī)，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人(rén)查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意(yì)到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美(měi)元(yuán)的(de)存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备(bèi)银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美(měi)国经(jīng)济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂很难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空单(dān)入场机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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