财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背(bèi)后仍是(shì)中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过1安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方4亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳(wěn)定、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的银(yín)行板块是高股息(xī)策(cè)略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对此，市场安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市(shì)场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述(shù)问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本(běn)次(cì)表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要安徽合肥瑶海区疫情最新消息 安徽是南方还是北方单一(yī)映射分析。

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