大家周(zhōu)末(mò)好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统(tǒng)下令军(jūn)队进(jìn)入最高战(zhàn)备状(zhuàng)态(tài)，紧急向与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据(jù)塞尔维亚南通(tōng)社26日消息，塞尔(ěr)维亚总统武契奇当天(tiān)下令，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军队(duì)的(de)战备状态(tài)提升(shēng)到最高等级，并紧急向与科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局(jú)势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天(tiān)科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警(jǐng)察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催(cuī)泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区(qū)行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经被科索(suǒ)沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃是塞(sāi)尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科索(suǒ)沃战(zhàn)争结束(shù)后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年，科索沃(wò)单方(fāng)面宣布独(dú)立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期(qī)上行！这一(yī)数据创年内新高，美联储(chǔ)年内不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，美国4月PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前(qián)值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核心PCE物价指(zhǐ)数同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前(qián)值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值(zhí)和预(yù)期值0.3％，增速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与(yǔ)此同时，追踪与当前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的(de)通胀(zhàng)压力(lì)的(de)周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易(yì)商周五加大了对美联储(chǔ)将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)的押注，数据(jù)公(gōng)布后，这(zhè)些合约的隐含收益率上升，定价(jià)美联储在(zài)6月会议上将基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚信，美(měi)联储今年将(jiāng)多次两斤大概有多重参照物，2斤有多重？降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期货的(de)押注(zhù)，今年降息的可能(néng)性不大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而且2024年的降息幅度(dù)低于此前的预(yù)期。强劲的经济增(zēng)长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市场(chǎng)以及债(zhài)务上限担忧的(de)缓解降低了(le)今年降(jiàng)息(xī)的可能性。交易(yì)员们现在(zài)认(rèn)为，6月份的会议(yì)可能会考虑加(jiā)息25个基点(diǎn)。市场预计(jì)联邦(bāng)基(jī)金(jīn)利率(lǜ)将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内(nèi)煤化工(gōng)品种暂难走出(chū)弱(ruò)周(zhōu)期

　　近期化工板(bǎn)块整(zhěng)体走势(shì)偏弱，油化工与煤化工板块(kuài)略显分化。期货日报记(jì)者观(guān)察到(dào)，煤化工品种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度，还(hái)是下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原(yuán)料(liào)成本端为原(yuán)油的(de)品种(zhǒng)，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇原料成(chéng)本端为煤(méi)炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安(ān)信期(qī)货能(néng)源首席分(fēn)析师(shī)高明宇(yǔ)解释说，终端产品(pǐn)这一分化的根源还是原料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢价将能源危机在期(qī)货市(shì)场的影射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年(nián)起(qǐ)市场进入衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且目前工业品整体仍处(chù)于衰退(tuì)交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来(lái)看(kàn)，前(qián)期原(yuán)油价格的下行(xíng)已触(chù)碰(pèng)到中东主(zhǔ)要(yào)产油国的财政盈亏平(píng)衡成本(běn)、页岩油生(shēng)产商边际产油成本、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非常规(guī)能源产(chǎn)量增速持续不达(dá)预期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯(sī)主导的OPEC+主动(dòng)减产(chǎn)再度(dù)推动(dòng)原油供给约束(shù)的(de)兑现，在能源品(pǐn)的下行趋(qū)势中原油的成本支撑(chēng)、供(gōng)应减(jiǎn)量率先发(fā)生，价格也率先呈现震荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是(shì)说。

　　而对于(yú)煤炭而言，年(nián)初以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元(yuán)/吨，仍远(yuǎn)高(gāo)于国内三西主产区动力煤的边际(jì)到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应有(yǒu)增(zēng)无(wú)减，宽松的供需面(miàn)持续带动产业链各环节(jié)累库(kù)，价格下跌趋势明确(què)，亦对(duì)近期(qī)煤化工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤(méi)炭价格整体便处(chù)于震荡下行(xíng)的趋势中(zhōng)，原料煤(méi)炭成(chéng)本端的(de)支撑弱化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的(de)估值中(zhōng)枢不断下(xià)移(yí)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师刘书源表(biǎo)示，相较(jiào)于煤(méi)炭(tàn)，原油整体为区间弱势(shì)震荡的走(zǒu)势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走弱(ruò)未见反转迹象。”方正中期期货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤(méi)化(huà)工市(shì)场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利好刺激，导致(zhì)行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在保障，在(zài)进口煤增加的(de)情况(kuàng)下，市场可流(liú)通货源充裕，今年受到(dào)天气因(yīn)素的影(yǐng)响(xiǎng)，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市场(chǎng)价(jià)格仍存在(zài)下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端两斤大概有多重参照物，2斤有多重？(duān)不佳，高温雨季(jì)部(bù)分区(qū)域(yù)需求受到影响。需(xū)求处于(yú)季(jì)节性(xìng)淡(dàn)季，下(xià)游用(yòng)煤企业库存水平偏高(gāo)，价格承压下行，煤化工受到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种的产能投(tóu)放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在(zài)经历疫情几(jǐ)年之后，并(bìng)未重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没两斤大概有多重参照物，2斤有多重？有(yǒu)因疫(yì)情解封后，出(chū)现显著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期港口和(hé)坑(kēng)口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估(gū)值中枢不断下(xià)移，难见反(fǎn)转。”刘书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅走(zǒu)弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损较之前有所(suǒ)放(fàng)大(dà)。“煤化工(gōng)产(chǎn)业链上(shàng)下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管(guǎn)成本端松(sōng)动(dòng)，但(dàn)煤化(huà)工品种自(zì)身表(biǎo)现(xiàn)同样(yàng)低迷(mí)，面临(lín)较(jiào)大的(de)亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年10月份以来(lái)新低(dī)，现货价格同步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度大于原料端，利润修(xiū)复过程(chéng)中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成本理论核算来看，行业整体处(chù)于不景(jǐng)气阶段。”她称。

　　对此(cǐ)，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货价(jià)格不断创下新低(dī)，部分地(dì)区现货价格回到(dào)历史低位，上(shàng)游甲醇生产(chǎn)企业(yè)整(zhěng)体利(lì)润(rùn)并没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤(yóu)其是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理(lǐ)论亏损幅度较大(dà)，且部分内地(dì)企业有(yǒu)传出因(yīn)甲(jiǎ)醇(chún)价格太低，出现停(tíng)车或者降(jiàng)负的消息，后(hòu)续值得持续(xù)关注这(zhè)一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期的(de)迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的持续(xù)投(tóu)产，国内(nèi)甲醇和尿素的(de)产能(néng)不断扩(kuò)张，当(dāng)前下(xià)游(yóu)的需求难以匹配(pèi)新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，从而开启倒(dào)逼上游降(jiàng)负或者去产(chǎn)能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪(cōng)聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下(xià)半年部分品种(zhǒng)面临(lín)较大投产(chǎn)压力(lì)，进(jìn)口体量大的(de)品(pǐn)种将(jiāng)受到低价进(jìn)口货源(yuán)的(de)冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情(qíng)难有起色，即(jí)使存在上涨，也表(biǎo)现为(wèi)长期下跌后的(de)反弹，而(ér)不是行情(qíng)的反转。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依(yī)然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其(qí)是油化(huà)工）板(bǎn)块较为强势主要还是(shì)基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油(yóu)整体呈现先抑(yì)后扬的走势(shì)，受到供需基本面收紧的前景提振油价上涨，带动油化(huà)工(gōng)板块表现较为坚(jiān)挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多(duō)数下跌的行情中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵(jiāng)局带来的宏观(guān)情绪扰动，但是沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议上承(chéng)诺将(jiāng)加大力(lì)度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其石油(yóu)和燃(rán)料出口价(jià)格上限的(de)行为都(dōu)对于油(yóu)价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基本(běn)面来(lái)看，下半(bàn)年全球原油供需(xū)将进一步(bù)收(shōu)紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今年全球需求同比增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自于中国需求复苏的持续；同时美国宣布(bù)将在8月收储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入(rù)夏季汽(qì)油消费旺季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油(yóu)化(huà)工整(zhěng)体(tǐ)强(qiáng)于(yú)煤化工。”她(tā)称。

　　目前来看(kàn)，油化工较煤(méi)化工较(jiào)强的(de)关键原因还是在于原(yuán)料端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原(yuán)油(yóu)库存超预(yù)期大幅(fú)下降，主要源自(zì)原油(yóu)进口(kǒu)的大(dà)幅下降和(hé)随着出(chū)行旺季(jì)来临显著增(zēng)长的需(xū)求；包括汽油(yóu)和精(jīng)炼油在内的成品油库存均(jūn)出现不同程度的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及预期，但沙(shā)特(tè)能源(yuán)部(bù)长发言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧(jǐn)下半(bàn)年全(quán)球原油平衡表。但在美国债务(wù)上(shàng)限谈判达成一(yī)致前，宏观层(céng)面的不确定性仍然会(huì)影响市场情绪。”杜(dù)冰沁(qìn)认为，短(duǎn)期市场需(xū)关注美国债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申(shēn)万期(qī)货能化高(gāo)级(jí)分析师陆甲(jiǎ)明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度会(huì)议将(jiāng)近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本(běn)将(jiāng)基(jī)本维持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会有动作。“考(kǎo)虑目前油价(jià)被市场(chǎng)接(jiē)受度(dù)提升(shēng)。预计(jì)6月化工品市场对标(biāo)的原油成(chéng)本(běn)将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石(shí)脑(nǎo)油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌(diē)落(luò)至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有(yǒu)下(xià)跌，但由于(yú)聚乙烯(xī)自身(shēn)现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成本的加工利润反而出(chū)现(xiàn)了下(xià)降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应端的(de)利好(hǎo)已进入(rù)兑现(xiàn)期。”高(gāo)明宇(yǔ)认(rèn)为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产(chǎn)已在原油及成品油发(fā)运(yùn)船期中(zhōng)有所体现(xiàn)。“加拿大野火蔓(màn)延造(zào)成的(de)31.9万桶(tǒng)/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂(zàn)停(tíng)的(de)伊拉克45万桶(tǒng)/天北向(xiàng)原(yuán)油(yóu)出口(kǒu)仍未恢复(fù)，亦对本无弹性的原油供应构成扰动。且(qiě)近期沙特能源部长再次对原油市(shì)场(chǎng)做空者发出(chū)警告，面对(duì)欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限谈判带(dài)来的(de)需求端(duān)不确定性，不排除(chú)OPEC+在6月4日会议(yì)再次(cì)减产(chǎn)的小(xiǎo)概(gài)率事件发生，二季度起的基准去库预期仍(réng)将为原(yuán)油带来相(xiāng)对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个(gè)阶段(duàn)，化工品表现中，油制(zhì)强于煤制的可能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料(liào)价格表现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭(tàn)供给相对充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的(de)趋势依(yī)然存(cún)在。原油(yóu)方(fāng)面，夏季(jì)是成(chéng)品油(yóu)消费(fèi)高峰，因此油(yóu)价(jià)往往(wǎng)容易获得支撑。因此(cǐ)，成(chéng)本端强弱(ruò)反(fǎn)差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明(míng)宇(yǔ)看来(lái)，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存(cún)有效(xiào)去化，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现减量预(yù)期之前，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍(réng)然(rán)有望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 两斤大概有多重参照物，2斤有多重？