银行(xíng)业危机(jī)再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人(rén)士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)已在为(wèi)其(qí)部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能(néng)的(de)解(jiě)决方(fāng)案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美(měi)元的大(dà)型(xíng)银行寻(xún)求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银行，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目前(qián)不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未(wèi)来(lái)的(de)日子继续经营下去，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险公司是(shì)否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正变(biàn)得越来越有可能，因(yīn)为(wèi)第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共(gòng)和银(yín)行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅。

　　美(mc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式ěi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险(xiǎn)不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样(yàng)以50个基点的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从(cóng)历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息的经(c42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式jīng)验来看(kàn)，高通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会(huì)因经济减速(sù)而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要(yào)是资产负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的(de)产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的(de)可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部门应对(duì)危机的(de)速度和(hé)积极性非常(cháng)高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注(zhù)系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较(jiào)低的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金(jīn)融机(jī)构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的(de)基金经(jīng)理们也开始产生分歧。其中，一方(fāng)是安(ān)联环球投(tóu)资和西(xī)部信托(tuō)等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其(qí)他(tā)央行(xíng)将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的(de)通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百(bǎi)万人失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终可能(néng)不(bù)得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下(xià)降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美(měi)国(guó)居民消费支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发市(shì)场(chǎng)系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收(shōu)入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部门信用(yòng)卡违约率上升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于(yú)一个相(xiāng)对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消(xiāo)费(fèi)信心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利(lì)率(lǜ)在(zài)飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美(měi)国居民部(bù)门的(de)需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方(fāng)面的背(bèi)景，一是按照历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出(chū)风(fēng)险的时间段；二是能够激发风险偏好的(de)中国(guó)这边的(de)复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期(qī)想要(yào)进一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题(tí)材下(xià)跌与海外银行(xíng)业危机(jī)共振成(chéng)为了一(yī)个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认(rèn)为(wèi)，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明(míng)显的周期背离(lí)，且海外的政策部门(mén)应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也(yě)不过(guò)分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱(ruò) 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日(rìc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)的(de)有(yǒu)色(sè)金属板块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份议息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确(què)定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利(lì)空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的直(zhí)接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加(jiā)息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经济前景感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息不(bù)应停止，市(shì)场又继(jì)续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的空(kōng)头势头较为明(míng)显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了需求(qiú)的强预期(qī)，有色一(yī)度(dù)出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半(bàn)，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业(yè)开(kāi)工(gōng)率却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分下游加工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难以(yǐ)为继，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往(wǎng)年出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资金从有色市场(chǎng)流(liú)出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不(bù)意(yì)外(wài)，昨日有色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺(wàng)季下，需求不(bù)会大(dà)幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下(xià)游(yóu)企业(yè)可适(shì)当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下(xià)游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下降数(shù)值也不大，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复(fù)杂之下走(zǒu)势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要(yào)警惕(tì)这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导(dǎo)向很可能使得加(jiā)息时(shí)间或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线偏空思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更(gèng)多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关注供(gōng)求现(xiàn)状与价格趋势的关系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对(duì)有色而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧(qí)的(de)位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价(jià)格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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