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那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息率显著高于(yú)市场整体(tǐ)，较高的分红也成(chéng)为其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成(chéng)为“中特估”中“一(yī)带(dài)一路”和运(yùn)营(yíng)商板块修复的重要驱动。

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　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄深化(huà)合作联(lián)合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及(jí)后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策(cè)密集(jí)出台。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原材料高度依赖海外供应、同时下游需求基本(běn)集(jí)中在国内(nèi)市场的方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人(rén)民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏(sū)，下游领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期回(huí)暖，能源(yuán)产业链尤其是(shì)行(xíng)业龙(lóng)头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能(néng)源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等细(xì)分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持(chí)的战略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来(lái)经历了行业调整和产能过(guò)剩(shèng)的困境，但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带来(lái)包括化(huà)学品(pǐn)船与成品(pǐn)油(yóu)轮船的(de)订单(dān)大(dà)幅提升(shēng)。另一(yī)方(fāng)面，国企改革推(tu那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ī)动造船企(qǐ)业重组整合(hé)和(hé)产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产稳(wěn)健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路(lù)及(jí)铁(tiě)路(lù)板块上市公司更加注重投(tóu)资人(rén)回报，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提(tí)高分红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水(shuǐ)平，给投资(zī)人(rén)带来确定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背景下融资需求(qiú)回暖，基(jī)本面有支撑，板块估值也具备修(xiū)复(fù)空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且(qiě)高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复空(kōng)间较大(dà)。