财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名条款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交(jiāo)易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的(de)CDS名(míng)义总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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