国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共(gòng)和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私(sī)人(rén)非营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀的(de)居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数年化(huà)环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢yì)并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政策(cè)前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵(guì)金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易(yì)主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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