财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件(jiàn)有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同(tóng)等(děng)地(dì)位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释贷衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数据并(bìng)未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜在(zài)的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚(fá文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释)款支出。不过这(zhè)部分的损文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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