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世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源链、“一带(dài)一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体(tǐ)，较高的分红也成为其进(jìn)可攻、退可守的(de)重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资范式(shì)之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和(h世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空é)催化，成(chéng)为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年(nián)之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化(huà)合作联合声明、中巴联合声(shēng)明等，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一(yī)带一(yī)路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数(shù)字经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年(nián)国(guó)务院改组又新设国(guó)家数据局。运营(yíng)商作为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值(zhí)的全(quán)年宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同时下游需求基本集中在(zài)国(guó)内市(shì)场的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益(yì)于(yú)人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经(jīng)济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求(qiú)预期回(huí)暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行业(yè)龙(lóng)头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投(tóu)资范式，“中特(tè)估(gū)”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业(yè)之一，近年来经(jīng)历(lì)了行(xíng)业调(diào)整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境，但近(jìn)期板块景(jǐng)气已在改善：一(yī)方面，随着全球航(háng)运(yùn)市场(chǎng)需求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改(gǎi)革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化(huà)之(zhī)下(xià)，国内(nèi)船舶(bó)制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及(jí)确定性较(jiào)高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及铁路板块上市公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人(rén)回报，多(duō)家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承(c世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空héng)诺(nuò)未来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人(rén)带来确(què)定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下融资需(xū)求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷(dài)需(xū)求连续(xù)三个月超预(yù)期(qī)回暖，在稳(wěn)增(zēng)长和扩投资(zī)的政(zhèng)策(cè)基调下(xià)，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大(dà)。