核心观(guān)点:在当前经(jīng)济恢复的(de)不确定性下，高(gāo)股(gǔ)息策略有望以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入和(hé)较高(gāo)的安全边际(jì)为投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而(ér)稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股息电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长期(qī)持有的投资策略。高股息(xī)率一方面意味(wèi)着公司有较高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司(sī)估值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的(de)成(chéng)本相对较(jiào)低(dī)，长期持有还可(kě)以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策略的(de)安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投(tóu)资的资产不(bù)多，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益(yì)就需要(yào)满足以下(xià)几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息(xī)端(duān)需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也(yě)就是股价(jià)端估(gū)值低，因(yīn)此(cǐ)安全边(biān)际比较高，下降空间(jiān)有限，波动(dòng)性较低(dī)；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步(bù)提升的可能

　　而(ér)银(yín)行(xíng)板块恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三(sān)年的现(xiàn)金分红率(lǜ)整体都在24％以(yǐ)上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决）银行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的背后(hòu)也离不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度来(lái)看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产重定价的情(qíng)况下能(néng)够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上(shàng)市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增速(sù)高于营(yíng)收(shōu)，拨备与税收(shōu)优(yōu)惠共同(tóng)贡献利润(rùn)释放。预计(jì)随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款利率(lǜ)的下(xià)行和理财资(zī)金赎(shú)回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下(xià)行，净息(xī)差预计会在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的历史(shǐ)数据(jù)来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好(hǎo)，作(zuò)为(wèi)低且稳(wěn)定的分母也保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银(yín)行板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和(hé)今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决的(de)附加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价》

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