北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业(yè)率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.9其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义3美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预(yù)期(qī)或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退(tuì)的(de)共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义(qī)的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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