尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对(duì)优势暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同(tóng)样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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