财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而(ér)显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘(pán新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理(lǐ)胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际(jì)可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而(ér)提(tí)高(gāo)银行的(de)利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗p>

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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