如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……<无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋/p>

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了(le)日(rì)本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者(zhě)目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾(céng)经(jīng)历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价(jià)低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的(de)前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府(fǔ)17日公布的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票(piào)回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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