财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场为什么梅西的人缘远比c罗好观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预(yù)示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(为什么梅西的人缘远比c罗好jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外(wài)绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否意味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去(qù)大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨(jù)大，建议(yì)不(bù)要单一映射(shè)分(fēn)析。

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